더 큰 조직은 채권을 증권화하여 한 번에 채권을 현금으로 전환 할 수 있습니다. 이는 개별 채권이 새로운 유가 증권으로 집계 된 다음 투자 수단으로 판매됨을 의미합니다. 증권이 유동적 인 형태의 담보 (즉, 수취 채권)로 뒷받침되기 때문에 증권화는 발행 법인에 대해 매우 낮은 이자율을 초래할 수 있습니다. 본질적으로 채권 증권화는 다음 단계를 통해 수행됩니다.
- 특수 목적 엔터티 (SPE) 만들기
- 선택한 미수금을 SPE로 이전
- SPE가 채권을 은행 도관에 판매하도록합니다.
- 은행 도관에서 회사의 채권을 다른 회사의 채권과 함께 모으고 채권으로 뒷받침되는 상업 어음을 투자자에게 발행합니다.
- 미수금에서 현금 영수증을 기반으로 투자자에게 상환
이러한 프로세스 단계는 미수금의 증권화가 복잡하다는 것을 나타내므로 많은 단계에 참여할 수있는 대기업에만 예약되어 있습니다. 또한 풀에 포함 된 미수금은 고객의 불이행 기록이 낮은 상태에서 광범위하게 차별화되어야합니다 (따라서 많은 고객이 있음).
복잡성에도 불구하고 증권화는 다음과 같은 이유로 유혹적입니다.
- 이자 비용 . SPE를 사용하면 채권이 회사와 관련된 다른 위험으로부터 분리되어 일반적으로 SPE에 대한 높은 신용 등급이 발생하기 때문에 발행자에 대한 비용이 낮습니다. 이 신용 등급은 평가 기관에 의해 지정되어야하며, 이는 풀에있는 미수금의 과거 성과, 풀에 비정상적으로 큰 채무자 집중, 발행 회사의 신용 및 징수 정책의 보수성과 같은 요소를 고려합니다.
- 비 기록 . 부채가 SPE를 통과하기 때문에 회사에서 발생한 부채는 대차 대조표에 기록되지 않습니다.
- 유동성. 고객이 청구서를 지불하기를 기다리지 않고 비즈니스로의 현금 흐름을 가속화 할 수 있습니다.
채권 증권화의 낮은이자 비용은 SPE와 회사가 상당한 분리가있는 경우에만 달성되고 유지 될 수 있습니다. 이는 회사의 채권자가 양도 된 채권에 접근 할 수없는 경우 채권을 SPE로 이전하는 것을 비소수 판매로 지정함으로써 수행됩니다. 요컨대, 회사는 양도 된 채권에 대한 통제권을 되 찾을 수 없습니다.
